牛宝宝
2025年9月8日，信达证券发布了一篇航运行业的研究报告，报告指出，供需紧俏加剧，全球原油油轮加权平均TCE同比高增83%。
报告具体内容如下：
供需情况：供给端制裁收紧叠加需求端OPEC增产，紧俏情况加剧。 供给端：近期美国对伊朗油品贸易收紧。2025年8~9月，美国陆续制裁多艘参与伊朗油品转运的油轮。 现阶段受制裁油轮运力：根据Clarksons数据牛宝宝，截至2025年9月6日，全球受制裁油轮合计运力10231.68万载重吨，较2025年年初水平提升84.08%，占全球油轮运力比重从2025年初的8.30%提升至2025年9月6日的15.06%。
2025年计划交付油轮：截至2025年9月，2025年计划交付的油轮（1万载重吨以上）运力共1246万载重吨，占全球原油油轮运力比重仅1.77%。
需求端：近期中国原油进口量同比增速回正，OPEC+会议宣布持续增产。2025年7月，中国原油进口量实现0.47亿吨，同比增长11.48%；2025年1~7月，中国原油进口量实现3.27亿吨，同比增长2.8%。2025年9月7日，OPEC+会议决定10月起月度增产13.7万桶/日，提前撤销前期的减产计划。
运价情况：受益于供需紧俏，同比高增。根据Clarksons数据，截至2025年9月5日，全球油轮加权平均等效期租租金（TCE）收于3.49万美元/日，同比高增53.53%，其中，全球原油油轮加权平均等效期租租金（TCE）收于5.32万美元/日，同比高增82.89%。分航线看，截至2025年9月4日，BDTI-TD3C航线（波斯湾→远东）等效期租租金（TCE）实现5.38万美元/日牛宝宝，同比高增143.35%。
核心标的近况：25Q2油运业务环比改善。25Q2，中远海能外贸油运毛利润环比25Q1高增40.3%；招商轮船油轮运输净利润环比25Q1高增65.5%。
投资建议：我们认为行业供需紧俏的情况有望持续支撑运价，维持“看好”评级。建议关注中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）。
风险因素：船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘政治风险。
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